上周港股市场在恒指19500点附近震荡，内外资博弈加剧，资金流向呈现以下特点：
一、外资：主动配置型外资持续流出
- 主动配置型外资连续十周净流出港股，且流出规模持续扩大，这与美联储鹰派降息导致的海外流动性边际收紧压力密切相关。
- 被动外资则出现少量净流入，与主动型外资形成鲜明对比。
- 交易型外资净流出规模大幅收窄，显示短期交易行为有所减弱。
- 当前至明年两会前的政策空窗期，以及地缘政治风险和特朗普就职等外部因素，都可能加剧主动配置型外资的流出压力。
- 需要密切关注美联储货币政策走向以及全球经济形势变化，以研判外资流向的未来趋势。
二、南向资金：净流入规模及交易占比创月内新高，偏好高股息资产
- 上周南向资金净流入规模显著回升，创下12月以来新高，交易占比也同步提升。
- 银行、通信、石油石化、交通运输和电力等行业获得南向资金的净流入，而消费者服务和电子行业则出现净流出。
- AH溢价维持在合理区间，但部分行业AH溢价高企，存在估值风险。
- 南向资金加仓高股息资产的趋势明显，这显示出投资者对稳定收益的追求。
三、产业资本：回购热度回升，主要集中在互联网、金融、消费和医药等行业
- 上周港股市场回购活动明显增加，回购案例数、回购金额和回购市值比均有回升，表明部分上市公司对后市充满信心。
- 软件与服务、保险、耐用品消费和服装等行业回购较为积极，显示这些行业的基本面相对较好。
- 需要注意的是，回购行为并不能完全代表公司对未来业绩的预期，投资者仍需谨慎分析公司的基本面和发展前景。
四、空头力量：恒生指数沽空比例快速回升，互联网和地产行业沽空比例尤其高
- 恒生指数日均沽空比例回升，单日沽空比例一度超过17%，接近拥挤区间，显示做空力量增强。
- 互联网和地产行业沽空比例显著高于其他行业，可能反映出市场对这两个行业的担忧。
- 需要关注市场情绪变化和风险偏好，以及宏观经济和政策因素的影响。
五、市场情绪及其他指标
- 恒生指数的市盈率和风险溢价有所下降，但仍需关注估值水平的合理性。
- 看跌看涨期权比率上升，表明市场情绪较为谨慎。
- 权证成交额小幅回落，但占比有所回升。
风险提示:
- 外资流向预测模型的有效性存在不确定性。
- 数据统计口径的偏差可能影响数据的准确性和代表性。
总结:
港股市场资金流向呈现出复杂多变的态势。外资的持续流出给市场带来压力，但南向资金和产业资本的积极参与一定程度上抵消了这一压力。与此同时，做空力量的增强以及市场情绪的谨慎，也给市场带来一定的风险。投资者需要密切关注宏观经济形势、政策变化和市场情绪，谨慎进行投资决策。
