近期CBOT大豆期货价格跌至四年新低后回升，大连豆粕期货价格也出现弱势反弹。本文将从全球大豆供需基本面出发，分析后市期价走势。
一、全球大豆供需宽松格局延续 2024/25年度，美国大豆丰收已成定局，产量预计达到44.61亿蒲式耳，创历史次高位；期初库存也处于高位。南美大豆也预期丰收，巴西大豆产量预计创历史新高，阿根廷大豆也同样丰产。全球大豆产量预计达到4.2714亿吨，增幅达8.17%，而消费量增幅仅为5.12%。供过于求的格局将进一步强化，库存消费比将维持高位，这意味着市场供需宽松。
二、拉尼娜影响或有限 虽然南美大豆正处于生长期，拉尼娜事件可能带来天气扰动，但目前预测其强度和持续时间有限，对南美大豆产量的影响可能较小。南美大豆丰产的可能性仍然较大，但仍需关注天气变化带来的潜在风险。
三、国内豆粕供应充足预期 近期进口大豆通关政策的影响导致国内油厂开机率和豆粕压榨量下降，豆粕库存下降至低位。但随着进口大豆陆续通关，以及未来几个月进口量维持高位（12月865万吨，1月880万吨），国内大豆库存整体偏高，豆粕供应充足的预期仍然存在。
四、后市展望 综合来看，2024/25年度全球大豆市场供大于求的格局或将延续，CBOT大豆期货价格承压。国内豆粕市场短期内缺乏上涨动力，不宜追多。但南美天气、中美贸易关系等因素仍存在不确定性，未来豆粕价格或存在反弹可能，但上涨空间有限。
