中国特高压建设：2025年及未来展望

中泰证券研报指出，中国特高压建设正稳步推进，并进入业绩兑现期，行业景气度有望持续。2023年成为常规直流特高压核准大年，而2025年预计将成为柔性直流特高压核准大年。基于以往特高压直流建设周期为2-2.5年，2025年有望成为首个特高压业绩兑现完整年，2027年则有望成为柔直特高压业绩兑现大年。

2024-2025年特高压项目展望：

报告显示，2024年特高压交直流项目核准招标有所放缓，但预计2025年将加速。直流方面，2021-2023年核准项目数分别为1/0/4条，2024年截至12月20日已核准2条，而2025年及十五五期间储备项目丰富，预计2025年项目招标数量将超过4条。交流方面，2024年交流特高压核准并招标的项目规模（以百万伏间隔数计算）为54个间隔，低于2023年，但目前预可研和可研储备项目约有146个间隔，大部分有望在2025年核准，预计2025年总体规模将翻倍。

柔直技术发展与应用：

甘肃-浙江特高压工程的开工和招标标志着柔直技术进入批量建设阶段，该工程采用全柔直技术。报告认为，CLSS和SLCC为LCC技术的改进型，VSC为新一代技术，CLCC和SLCC或为过渡性技术路线。

特高压直流主要环节及格局：

特高压直流主要环节格局稳定，招标价值量总体稳定。换流阀格局稳定，关注直流向低电压等级渗透；换流变价值量基本稳定，大容量换流器有望成为趋势；组合电器有降价趋势，中电装份额进一步提升至100%；柔直控保价值量提升，份额变化有待观察。

投资机会与风险提示：

本轮特高压建设逐步进入业绩兑现期，关注板块性投资机会。但投资者仍需关注以下风险：特高压规划和建设不及预期；技术路线变更；电力投资不及预期；上游器件涨价；数据测算偏差；公开资料信息滞后或更新不及时的风险。

总结：

中泰证券的研报为投资者提供了对中国特高压行业未来发展趋势的洞察。2025年将是关键一年，柔直技术的大规模应用和特高压项目的密集落地将为行业带来新的增长动力。然而，投资者也需要密切关注潜在的风险因素，谨慎投资。