DeFi赛道现状与未来：从商品化到集中度提升

本文是针对DeFi赛道现状和未来发展的一次深入探讨。访谈嘉宾民道，dForce创始人，从自身经验出发，对DeFi进行了阐释，认为DeFi是传统金融的升级版，它将金融还原到信息传递的本质，去除了传统金融中存在的诸多障碍，极大地提升了资本效率。

就DeFi赛道现状而言，民道认为经历了两轮发展周期后，DeFi的基础设施——稳定币、AMM和借贷——已高度标准化且商品化，集中度也在提高。虽然基础原语层面创新不多，但在细分领域仍有新的应用和赛道涌现，例如De-CeFi结合的应用。衍生品市场也随着高性能Layer1和Layer2的出现而蓬勃发展，并逐渐向中心化交易所的体验靠拢。

关于DeFi的未来潜力，民道认为DeFi的概念正在演变，从去中心化金融转向开放金融，甚至中心化和去中心化的混合体。他认为，DeFi的演进并非仅限于技术层面，更重要的是概念的演进。他提到了Pendle和Ethena两个项目，分别在利率互换和稳定币策略方面展现了创新性，推动了DeFi的增长。

对于Solana上的DeFi发展相对缓慢，民道分析了其原因：信任成本、安全成本和网络效应的粘性高，用户认知和开发工具的生态建设不足。相比之下，以太坊生态凭借其长期发展积累的信任、安全性和开发者工具，形成了强大的网络效应，使其更具竞争力。

谈到MOVE语言，民道认为其安全性的优势并不能完全盖过Solidity生态的成熟性和网络效应。一个新的语言要想成功，需要足够的时间和势能来构建自己的护城河。

对于美国政局变化对加密领域的影响，民道表示乐观，认为共和党的执政对加密产业发展有利，但同时也指出，加密货币已成为两党政治的分化议题，存在一定的风险。他认为，未来美国可能出台针对加密货币的独立监管框架。

关于比特币进入国家财政的进程，民道表示虽然州层面立法进展较快，但在国家层面仍面临挑战，因为比特币作为非主权货币的定位与美元储备地位存在冲突。

民道预测，未来传统金融机构可能会通过与DeFi项目建立“孪生关系”，将传统金融与DeFi结合，例如上市公司与DeFi协议相互关联，共同获益。大型金融机构进入DeFi领域，更可能是通过可控的方式，例如构建Layer2，并利用现有开源代码。

最后，民道分享了他印象深刻的DeFi项目，例如Pendle和Ethena，并总结了投资DeFi项目的原则，强调持续创新、品牌价值和安全性是DeFi项目护城河的关键。他认为，普通Web3投资者应该将DeFi项目纳入投资组合，并建议至少配置50%以上的资金到DeFi赛道，以获取真实收益。