12月23日，氧化铝期货价格呈现先涨后跌的态势，主力合约2502小幅收涨，其余合约下跌。市场人士认为，这与市场观望情绪高涨有关。
尽管氧化铝期货价格已从历史高位回落，但仍维持偏强走势。这主要受到铝土矿供应紧张、氧化铝现货供应不足、库存极低以及市场流通货源较少等因素的影响。铝厂冬储仍在持续，部分电解铝厂氧化铝库存小幅增加，但整体库存仍维持低位。海外供应扰动也持续存在，例如美铝公司澳大利亚平贾拉氧化铝厂因天然气供应中断导致产量损失。
市场对氧化铝的基本面判断是“强现实，弱预期”。“强现实”体现在现货供应紧张，铝土矿国内产量未恢复，海外发运未提升，氧化铝开工率低位，以及新投产能集中在明年二季度之后。“弱预期”则源于铝土矿发运改善和海外氧化铝生产恢复的预期，这将导致氧化铝难以维持高利润和高价格。2025年预计有1300万吨氧化铝产能投产，虽然产能充足，但铝土矿紧缺限制了开工率。
期货价格下跌快于现货价格，出现了期现倒挂。这属于正常现象，因为期货交易的是预期，资金往往“抢跑”，而现货价格反映的是当期供需情况。氧化铝市场化程度不高，下游需求主要以长协价为主，市场价主要用于散单成交。
几内亚铝土矿供应问题持续发酵，未来铝土矿进口可能持续好转，但下游需求不足。因此，氧化铝高位价格难以维持。预计国内铝下游出口需求可能减少30万吨，这将影响国内铝供需平衡，冶炼环节面临较大风险。
短期内，氧化铝价格或震荡偏强运行，因为供应紧张尚未改善，需求相对平稳。但考虑到未来新投产能，远月合约价格已跌至相对偏低位置，盘面定价较为合理。建议产业客户逢高锁定远期利润，并关注期货合约的套利机会。
