航空与油运市场深度解析：收益提升、制裁加码与春运展望

author 2024-12-27 共11人围观，发现0个评论

摘要: 本报告深入分析了航空和油运行业的近期动态及未来展望，重点关注航司收益策略的积极变化、欧盟对俄制裁对油运市场的影响以及即将到来的春运对航空业的冲击。

航空业：收益管理策略优化，春运预期乐观

近期，航空公司收益管理策略出现积极转变，上周机票价格显著上涨，客座率小幅回落，实现了国内座收的提升。这一变化与之前“客座率优先”策略形成对比，体现了航司对盈利能力的重视。9-11月淡季客座率高于2019年，表明航司在收益管理上采取了更为谨慎的策略。

油价同比下降是航司减亏的重要因素，估算上周国内扣油票价较2023年12月均值上升超过两成。预计航司将继续大幅减亏。

市场普遍预期2024年春运供需形势乐观。春节假期延长一天，叠加冰雪游、学生放假、返乡探亲等因素，出行需求将大幅增长，航空客流有望再创新高。虽然航班加班可能有限，但积极的收益管理策略将助力旺季票价提升，有望带来超预期的盈利弹性。建议关注“扣油票价”，更准确反映航司盈利趋势。

长期逻辑: 航空业将迎来供需恢复的超级周期。2025年，随着票价市场化和机队增速放缓，航空业盈利中枢有望显著提升。

投资建议: 维持中国国航、吉祥航空、南方航空等“增持”评级。

油运业：欧盟制裁加码，大西洋运价飙升

欧盟对俄第十五轮制裁的落地，进一步加强了对影子船队的制裁力度，并表明将继续与俄罗斯能源脱钩。这直接导致大西洋成品油运价飙升，VLCCTCE小幅回升至近2万美元，大西洋市场运价连续两周飙升，上周TCE最高超过3.7万美元。远东市场则相对低迷，TCE维持在1.4万美元低位。

能源价格上涨和欧洲寒冬的来临是运价飙升的重要原因。2025年初乌克兰将停止俄天然气过境，欧洲致力于逐步停止从俄进口能源，这将进一步影响油运市场。

长期展望: 未来两年全球将进入原油增产周期，油运供需可能好于市场预期。美国大选后市场对油运贸易重构回退的担忧，最终影响取决于欧洲对俄能源制裁的持续程度。

投资建议: 维持中远海能、招商南油、招商轮船、中国船舶租赁“增持”。

风险提示:

免责声明: 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。