美联储本周料降息25基点，但2025年利率路径成关键：鹰派降息与市场博弈

市场预期美联储将在本周会议上将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%-4.50%。虽然降息预期已基本被市场消化，但市场关注的焦点在于此次降息是否为“鹰派降息”，即在放松货币政策的同时，美联储是否会暗示未来降息节奏的放缓。

本次降息预期主要基于以下因素：劳动力市场疲软（11月失业率上升至4.2%），以及住房通胀的放缓。然而，顽固的通胀、经济的韧性以及特朗普政府潜在的贸易政策，都可能促使美联储在2025年放慢甚至暂停降息。

市场对2025年利率路径的讨论尤为热烈。此前预测的2025年四次降息（共100基点）预期可能下调至三次甚至两次。点阵图将成为关键指标，它将揭示FOMC成员对未来利率的预期，从而影响市场情绪。2025年利率最终可能上调至3.625%（三次降息）甚至3.875%（两次降息），这将对市场造成显著影响。

对于2026年，降息次数也可能减少至两次，反映出美联储将逐渐放缓货币政策正常化的步伐。长期来看，“中性利率”可能从之前的2.875%上调至3%。美联储还可能上调2024年核心PCE通胀预期、下调失业率预期，并上调GDP增长预期。

Saxo研究团队认为，如果点阵图暗示更高的终端利率或2025年降息次数减少，收益率曲线可能呈现熊平，短期债券面临下行风险。鹰派降息可能支撑美元需求，但美元头寸过度拉升可能导致短期回调。日元和欧元/澳元可能因美国10年期国债收益率上升和关税威胁而承压。