黄金市场周报：通胀数据回升致金价回调

上周(12月9日-13日)黄金市场呈现震荡偏强走势。欧美降息预期最初提振了黄金的流动性溢价，但随后公布的通胀数据超预期反弹，削弱了市场对明年降息的预期，导致金价重回震荡。国内投资者交投情绪有所下降，人民币金价与国际金价的价差进一步扩大。

具体来看，上周金价先涨后跌。欧美降息预期和国内刺激政策预期一度推动金价反弹至2700美元/盎司上方，沪金也接近630元/克的前高。然而，美国11月CPI数据显示通胀回升，PPI更是超预期反弹，市场对2025年降息的预期下降，风险偏好回落，叠加多头获利了结，导致黄金价格连续两日大幅回调。

数据显示，美国11月CPI同比上涨至2.7%，环比上涨0.3%；核心CPI维持在3.3%，环比上涨0.3%。虽然住房成本略有放缓，但通胀下行趋势出现停滞。PPI同比上涨3%，环比上涨0.4%，均高于市场预期。这些数据导致市场对美联储2025年降息的预期下降。虽然美联储12月预计将降息25个基点，但其表态可能偏鹰派。欧央行如期降息25个基点，但其声明中删除了维持限制性货币政策的表述，这暗示欧元区可能不再需要维持抑制经济增长的利率水平。由于欧元区面临的经济下行风险大于美国，其维持宽松货币政策的意愿和必要性均强于美国，这在一定程度上支撑了美元的强势。

地缘政治因素对金价的支持可能在明年有所减弱。

短期内，黄金市场预计将维持震荡走势，需要更多催化因素才能推动金价进一步上涨。

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