滔搏(06110)深度分析：海通国际“优于大市”评级下的机遇与挑战

海通国际发布研究报告，给予滔搏(06110)“优于大市”评级，预计FY2025-FY2027公司归母净利润分别为13.²⁵⁄₁₈.00/21.52亿元，目标价3.79港元/股。这份报告基于滔搏在主力品牌运营、细分赛道布局、全域零售优化和股东回报等方面的积极表现。

财务数据与业绩展望:

报告显示，滔搏FY25Q3销售环比改善，主要受益于线上大促和库存优化策略。虽然FY25Q3销售额同比仍有中单位数下跌，但较FY25Q2的10-20%低段下跌有所好转。公司积极控制库存，预计FY25年末库存将回归健康水平。海通国际认为，在库存压力缓解后，滔搏的利润率有望改善，加上政策利好消费和费用正杠杆等因素，公司业绩将具备较大的弹性。

Nike的影响与合作:

Nike FY25Q2业绩略超预期，其CEO的表态对滔搏而言是一个积极信号。Nike CEO Elliott Hill强调将加强与核心经销合作伙伴的关系，并提及与滔搏高管的会面。同时，Nike将调整NIKE DIGITAL的定位，减少打折促销，这将有助于改善经销商的盈利能力，减少价格竞争。Nike预计明年上半年完成库存清理，回归健康水平，这将进一步利好滔搏的业绩表现。

区块链技术潜在应用:

虽然报告中未提及区块链技术，但我们可以探讨其在滔搏未来发展中的潜在应用。区块链技术可以用于以下几个方面：

• 供应链管理: 追踪商品从生产到销售的全过程，提高透明度和效率，防止假货。
• 防伪溯源: 利用区块链技术为产品建立唯一身份标识，确保产品真实性，提升消费者信任度。
• 会员管理: 建立基于区块链的会员系统，安全地存储会员数据，并提供个性化服务。
• 积分奖励: 利用区块链技术发行和管理积分，提高用户参与度和忠诚度。
• 数据安全和隐私保护: 区块链技术可以增强数据安全性和用户隐私保护。

风险因素:

报告中指出的风险因素包括：消费者喜好改变，零售环境恶化，行业竞争加剧，品牌合作关系变化。此外，宏观经济环境波动、地缘政治风险等也可能对滔搏的业绩造成影响。

总结:

海通国际对滔搏的“优于大市”评级，基于其积极的库存管理、与Nike的良好合作关系以及未来业绩增长潜力。然而，投资者仍需关注报告中提到的风险因素，并持续关注公司在库存管理、品牌合作、以及新零售战略方面的进展。 区块链技术的应用也可能成为滔搏未来竞争优势的关键，值得持续关注。