美联储放缓降息预期推高美债收益率，经济数据表现分歧

12月23日，美国国债收益率普遍上涨，10年期美债收益率逼近4.60%，创下5月末以来新高，这主要受到美联储上周暗示2025年将放缓降息节奏的影响。10年期美债收益率较上周累计上涨超过20个基点，截至收盘上涨6.43个基点，报4.5865%；2年期美债收益率上涨3.20个基点，报4.3401%。10年期和2年期美债利差接近25个基点，收益率曲线趋于陡峭。Raymond James高级投资策略师Tracey Manzi认为，随着美联储降息步伐放缓，短期美债收益率也将随之调整，收益率曲线陡峭化主要源于长期债券价格下跌。

上周，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%-4.50%之间，并预计2025年降息幅度可能缩减至50个基点。美联储主席鲍威尔表示，当前货币政策立场已“明显减少了限制性”，未来调整利率时将更加谨慎。由于通胀风险和不确定性依然较高，美联储认为2025年放慢降息步伐是合适的。高盛预计美联储将在2025年1月暂停降息，3月再次降息。市场预测显示，美联储2025年1月维持利率不变的概率为91.4%，3月维持利率不变的概率为54.9%，累计降息25个基点的概率为41.7%。

与此同时，美国经济数据表现分歧。美国商务部数据显示，11月耐用品新订单金额环比下降1.1%，低于预期；但核心资本货物订单环比增加0.7%，高于预期。芝加哥联储发布的数据显示，11月全国经济活动指数为-0.12。这些数据表明美国经济增长存在一定的不确定性。