2025年黄金价格展望：宏观驱动减弱与央行购金博弈

2025年美国经济预计将从软着陆转向温和复苏，特朗普政策可能导致通胀上行，这将使美联储放缓降息，减弱利率回落和流动性宽松对黄金的利好作用。然而，地缘政治不确定性和特朗普上台后可能对全球贸易格局的影响，将支撑避险需求，对黄金价格形成利好。

宏观驱动方面，2024年美国经济韧性较强，美联储降息周期开启后，“软着陆”预期主导市场。但展望2025年，美国经济转向复苏的可能性较大，特朗普的政策可能推动经济增长，并缩窄降息空间。在经济企稳回升和美联储货币政策偏鹰的背景下，宏观因素对黄金价格的利好将减弱。

美元方面，美国经济韧性强劲支撑美元。欧元区增长动能偏弱，潜在贸易摩擦也对其经济预期增长造成拖累，欧央行降息节奏快于美联储，这将导致美元指数走强，对贵金属形成压制。

央行购金方面，近年来央行购金在黄金需求结构中占比显著提升。虽然2024年中国央行短暂暂停增持黄金，但考虑到全球政治局势不稳定以及黄金的“超主权货币”属性，未来央行可能继续购金，对黄金价格形成长期支撑。

总而言之，短期内，市场预期美联储明年1月暂停降息，美元指数和美债收益率走高，黄金价格可能震荡偏弱。但中长期来看，黄金价格重心或继续上移，未来走势需密切关注特朗普政策的落实情况。