紫金矿业收购藏格矿业：战略布局与未来展望

紫金矿业大手笔收购藏格矿业24.82%股权，交易金额高达137.29亿元人民币，这一事件引发市场广泛关注。摩根大通发布研报，对其进行深入解读，并重申“增持”评级，目标价20港元。

收购的战略意义：不仅仅是简单的财务投资

摩根大通分析指出，此次收购并非单纯的财务投资，其战略意义在于藏格矿业所持有的巨龙铜矿30.78%的股份。巨龙铜矿的铜资源和储量近年来大幅增长，已成为紫金矿业的重要资产。收购完成后，紫金矿业在巨龙铜矿的持股比例将增至58%，进一步巩固其在该矿山的控制权，有利于提高开采效率和降低成本。

此外，藏格矿业的锂资源也对紫金矿业具有战略价值。紫金矿业计划到2028年实现250-300万吨锂当量（LCE）的产量目标，收购低成本锂资产将增强其在下行周期中的利润韧性，并有助于实现这一目标。

估值与铜价预期：反映了对未来铜价的乐观展望

摩根大通认为，紫金矿业对藏格矿业的估值（21倍2025年市盈率）反映了其对未来铜价的乐观预期。该行预计2025年铜价将在9000-1万美元/吨之间，甚至可能达到9650美元/吨。这一预期与LME铜价在2024年曾触及近1万美元/吨的高点相呼应。

对紫金矿业的影响：增强增长动力和市场竞争力

摩根大通认为，此次收购将为紫金矿业提供额外的增长动力，提升其在铜和锂等金属市场上的竞争力。收购高品质资产，将优化紫金矿业的资源配置，提高盈利能力，并进一步巩固其行业龙头地位。

总结：长期利好，值得关注

总而言之，紫金矿业收购藏格矿业是一项具有战略意义的举措，有利于公司长期发展。摩根大通的“增持”评级也体现了其对紫金矿业未来发展前景的信心。投资者可以密切关注紫金矿业的后续发展，以及铜价和锂价的波动对公司业绩的影响。