空中客车2024年财报深度解读：供应链挑战与未来展望

关键要点

• 2024年，空中客车（Airbus）营收增长至692.3亿欧元，净利润增至42.32亿欧元，民用飞机交付量达766架，远超波音，但供应链瓶颈和防务航天业务亏损仍是挑战。

• A321neo是全球最畅销窄体机型，交付量约占窄体飞机总量的60%，巩固了市场领先地位。

• 直升机业务表现强劲，交付量增至361架，收入增长8%，但交付增长率实际为4.3%，低于预期。

• 防务航天业务亏损5.66亿欧元，A400M军用运输机面临技术能力、成本和可靠性的未来风险。

• 供应链问题与Spirit AeroSystems合作受阻，A350和A220生产受影响，A350F货机交付推迟至2027年。

• 2025年计划交付约820架民用飞机，调整后息税前利润约70亿欧元，自由现金流约45亿欧元，目标雄心勃勃但面临挑战。

• 与波音对比，波音2024年亏损38.6亿美元，交付348架，表现明显逊色，凸显空客相对优势。

财务表现：增长与隐忧并存

2024年，空中客车交出了一份复杂且矛盾的成绩单。根据官方年报，营收达到692.3亿欧元，同比增长6%，显示其在民用航空市场的强劲竞争力；净利润为42.32亿欧元，同比增长12%，反映财务健康度的提升。然而，调整后息税前利润（EBIT Adjusted）从2023年的58.38亿欧元降至53.54亿欧元，下降约8%，增收不增利，暴露出成本控制和利润率压力的严峻现实。这让我不禁担忧，空客是否在扩张中牺牲了盈利能力，尤其是在全球经济不确定性加剧的背景下。

民用飞机业务：A321neo的耀眼表现与供应链困境

民用飞机交付量是空客2024年的亮点，总计766架，远超波音的348架，市场份额优势显著。其中，A321neo成为全球最畅销的窄体机型，交付量约占A320家族（602架）的60%，即约361架。这一数据不仅巩固了空客在单通道市场的主导地位，也体现了航空公司对高效、燃油经济型飞机的迫切需求。然而，供应链瓶颈成为发展的绊脚石，特别是与关键供应商Spirit AeroSystems的合作问题。Spirit为A350和A220提供关键结构件，但其生产延误导致A350F货机交付从原计划2026年推迟至2027年下半年，甚至可能影响2028年每月12架的产能目标。我个人觉得，这种依赖单一供应商的模式风险过高，空客亟需多元化供应链以降低未来不确定性。

直升机业务：表现稳健但增长数据存疑

直升机业务同样值得关注，2024年交付361架，较2023年的346架增长约4.3%，收入增长8%至79亿欧元，显示旺盛的市场需求。然而，用户的原文提到交付量增长近10%，这与实际数据不符，令人疑惑。或许是市场预期过高，但从数据看，增长幅度有限，市场份额的扩张也未见显著突破。作为旁观者，我觉得空客应更注重提升直升机业务的创新能力，比如开发更环保的动力系统，以应对全球低碳趋势。

防务航天业务：亏损与转型的艰难抉择

防务与航天业务则是2024年的痛点，调整后息税前利润亏损5.66亿欧元，较2023年的2.29亿欧元盈利大幅下滑。这主要源于航天项目的13亿欧元亏损和A400M军用运输机的成本超支。A400M面临的技术能力认证、运营可靠性和成本削减等多重风险，尤其是在国际订单不足的情况下，未来发展堪忧。我认为，空客必须加快防务航天业务的转型，比如优化项目管理，减少对高风险项目的依赖，否则这一板块可能会拖累整体业绩。

与波音的对比：相对优势与隐忧

与波音相比，空客2024年的表现无疑更胜一筹。波音全年亏损38.6亿美元，交付量仅348架，受到工人罢工和737 MAX安全问题的影响，财务和运营双双受挫。空客的相对优势显而易见，但我也注意到，波音的困境可能只是暂时的，其长期市场地位仍不可小觑。空客若过于自满，可能在未来竞争中失去先机。

未来展望：雄心与挑战并存

展望2025年，空客计划交付约820架民用飞机，调整后息税前利润目标为70亿欧元，自由现金流约45亿欧元。这一目标看似雄心勃勃，但供应链压力、潜在新关税政策和A400M的风险可能成为绊脚石。首席执行官傅里（Guillaume Faury）强调将重点放在提高产量和防务航天转型上，我个人觉得这是一场硬仗，成功与否将决定空客能否在全球航空业中继续领跑。

详细报告：2024年空中客车表现的深度分析

2024年，空中客车（Airbus）交出了一份复杂且充满矛盾的成绩单，其表现既展现了民用航空市场的强劲增长，也暴露出供应链瓶颈和防务航天业务的深层问题。以下是对各业务板块的详细分析，结合权威数据和主观评价，力求全面揭示空客的现状与未来。

财务表现：增长与隐忧并存

根据Airbus 2024年全年财务报告，2024年空客营收达到692.3亿欧元，同比增长6%，主要得益于民用飞机交付量的增加。净利润为42.32亿欧元，同比增长12%，显示财务健康度的提升。然而，调整后息税前利润（EBIT Adjusted）从2023年的58.38亿欧元降至53.54亿欧元，下降约8%，这反映出成本控制和利润率压力的严峻现实。增收不增利的问题让我不禁担忧，空客是否在扩张中牺牲了盈利能力，尤其是在全球经济不确定性加剧的背景下。

以下是关键财务数据的对比表：

从数据看，自由现金流增长9%至44.61亿欧元，显示现金流管理相对稳健，但调整后息税前利润的下滑让我感到，空客在成本管理上仍有改进空间。

民用飞机业务：A321neo的耀眼表现与供应链困境

民用飞机交付量是2024年的亮点，总计766架，远超波音的348架，市场份额优势显著。根据Airbus 2024年交付报告，交付包括75架A220、602架A320家族、32架A330和57架A350。其中，A321neo成为全球最畅销的窄体机型，交付量约占A320家族的60%，即约361架。这一数据不仅巩固了空客在单通道市场的主导地位，也体现了航空公司对高效、燃油经济型飞机的迫切需求。

然而，供应链瓶颈成为发展的绊脚石，特别是与关键供应商Spirit AeroSystems的合作问题。Spirit为A350和A220提供关键结构件，但其生产延误导致A350F货机交付从原计划2026年推迟至2027年下半年，甚至可能影响2028年每月12架的产能目标。根据Reuters报道，这些问题可能导致航空公司面临交付延误的风险。我个人觉得，这种依赖单一供应商的模式风险过高，空客亟需多元化供应链以降低未来不确定性。

直升机业务：表现稳健但增长数据存疑

直升机业务同样值得关注，2024年交付361架，较2023年的346架增长约4.3%，收入增长8%至79亿欧元，显示旺盛的市场需求。根据Airbus 2024年财务报告，这一增长主要得益于服务收入的增加和多用途直升机的强劲销售。然而，用户的原文提到交付量增长近10%，这与实际数据不符，令人疑惑。或许是市场预期过高，但从数据看，增长幅度有限，市场份额的扩张也未见显著突破。作为旁观者，我觉得空客应更注重提升直升机业务的创新能力，比如开发更环保的动力系统，以应对全球低碳趋势。

防务航天业务：亏损与转型的艰难抉择

防务与航天业务则是2024年的痛点，调整后息税前利润亏损5.66亿欧元，较2023年的2.29亿欧元盈利大幅下滑。根据Airbus 2024年财务报告，这一亏损主要源于航天项目的13亿欧元亏损和A400M军用运输机的成本超支。A400M面临的技术能力认证、运营可靠性和成本削减等多重风险，尤其是在国际订单不足的情况下，未来发展堪忧。根据Janes报道，风险包括技术能力认证、成本控制和订单量保障。我认为，空客必须加快防务航天业务的转型，比如优化项目管理，减少对高风险项目的依赖，否则这一板块可能会拖累整体业绩。

以下是防务航天业务的详细数据：

与波音的对比：相对优势与隐忧

与波音相比，空客2024年的表现无疑更胜一筹。根据CNBC报道，波音全年亏损38.6亿美元，交付量仅348架，受到工人罢工和737 MAX安全问题的影响，财务和运营双重受挫。空客的相对优势显而易见，但我也注意到，波音的困境可能只是暂时的，其长期市场地位仍不可小觑。空客若过于自满，可能在未来竞争中失去先机。

未来展望：雄心与挑战并存

展望2025年，空客计划交付约820架民用飞机，调整后息税前利润目标为70亿欧元，自由现金流约45亿欧元。这一目标看似雄心勃勃，但供应链压力、潜在新关税政策和A400M的风险可能成为绊脚石。根据Airbus 2024年财务报告，首席执行官傅里（Guillaume Faury）强调将重点放在提高产量和防务航天转型上，我个人觉得这是一场硬仗，成功与否将决定空客能否在全球航空业中继续领跑。

关键引用

• Airbus 2024年全年财务报告

• Airbus 2024年交付报告

• Reuters报道Spirit AeroSystems供应链问题

• Janes报道A400M未来风险

• CNBC报道波音2024年财务表现